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Bubbles Bidco spa, la holding di controllo dei cinque principali soci del consorzio Acqua&Sapone srl, la piĆ¹ grande catena italiana di igiene personale, profumeria e pulizia della casa, ha prezzato nei giorni scorsi bond senior secured per 850 milioni di euro in due tranche, entrambe a scadenza 2031, una da 450 milioni cedola variabile e unāaltra da 400 milioni con cedola 6,6%. Lāemissione era attesa e va a rifinanziare il pacchetto di finanziamenti ponte messi a disposizione da Barclays, Deutsche Bank, IMI-Intesa SanpaoloĀ eĀ UniCredit. per supportare il secondary buyout del gruppo, passato dal portafoglio di HIG Capital a quello di TDR Capital la scorsa estate, in un deal da 1,3 miliardi di euro (si veda altro articolo di BeBeez).
Moodyās ha assegnato a Bubbles BidCo un rating corporate B2, cosƬ come ai bond, con outlook stabile, mentre S&P ha assegnato rating B. Il rating corporate ĆØ supportato dalla posizione della societĆ come maggiore rivenditore non-food nel mercato italiano della cura della casa e della persona, con 707 negozi gestiti direttamente allo scorso 30 giugno; dal fatto che Bubbles Bidco ha diritto esclusivo di gestire il marchio Acqua & Sapone in 13 delle 20 regioni italiane; dallāandamento favorevole del settore, che Moodyās ritiene crescerĆ a un tasso attorno al 4-5% su base annua; e dal buon track record di crescita dei ricavi e dellāebitda della societĆ , che si prevede continuerĆ . Per contro, dice Moodyās, il rating ĆØ limitato da un lato dal fato che il gruppo sia concentrato geograficamente in maniera significativa e sia focalizzato eccessivamente sul segmento della cura della casa e della persona, segmento altamente competitivo;Ā e dallāaltro dalla leva elevata, che alla fine dellāoperazione con TDR Capital sarĆ pari a 6 volte lāebitda rettificato di fine 2023, che era stato di 202 milioni a fronte di una previsione di generazione limitata di free cash flow nei prossimi 12-18 mesi.
Il gruppo ha raggiunto nel 2023 unĀ fatturato consolidato di 1,15 miliardi di euroĀ con unĀ ebitda reported diĀ circa 122 milioni e un debito finanziario netto di 325 milioniĀ (si vedaĀ qui il report di Leanus, dopo essersi registrati gratuitamente).
Ricordiamo che HIG Capital aveva acquisito nel 2021 il controllo di Cesar di Barbarossa Enio e F.lli srl,Ā gruppo SDA srl Servizi Distribuzione Associati (SDA)Ā eĀ VDM Vaccaro Distribuzione Merci srl (VDM), cioĆ© tre degli otto soci di Acqua & Sapone srl, ciascuno proprietario diĀ una quota del 12,5%. Lāoperazione era stata condotta da HIG Europe appunto attraverso il veicolo italianoBubbles BidCo spa, controllato dalla lussemburgheseĀ Forum Holdings 6 sarlĀ e con iĀ venditori che avevano reinvestito per una minoranza.Ā Nel 2022 Bubbles Bidco ha poi acquisito sia il 100% diĀ Quattro srl, leader in Sardegna nei prodotti per lāigiene (si vedaĀ altro articolo diĀ BeBeez) sia il 100% del grossista napoletano di prodotti per la cura del corpo e della casaĀ Ā Reale CommercialeĀ (si vedaĀ altro articolo diĀ BeBeez), entrambe societĆ a loro volta proprietarie di una quota del 12,5% del consorzio, con HIG che ĆØ salito cosƬ sino al 62,5%. Gli altri soci di Acqua & Sapone sono Logimer srl,Ā Gottardo spaĀ eĀ Leto srl., ciascuna con il 12,5%.
Lāacquisizione iniziale da parte di HIG Capital era stata finanziataĀ dalla piattaforma di Global Credit del colosso Usa del private capitalĀ CarlyleĀ e dallāasset manager britannico specializzato in creditoĀ Pemberton Asset Management, a sua volta sostenuto da uno dei maggiori assicuratori europei,Ā Legal & General Group PLC, che avevano sottoscrittoĀ bondĀ emessi da Bubbles BidCo per un totale diĀ 415 milioni di euroĀ e suddivisi in due tranche, una daĀ 350 milioniĀ e lāaltra successiva daĀ 65 milioni, quotati allaĀ Borsa di ViennaĀ (si vedaĀ altro articolo diĀ BeBeez). Quel bond ĆØ stato poi rimborsato nellāestate 2023, grazie a un finanziamento da 495 milioni di euroĀ messo a disposizione da un pool di 11 banche, guidato daĀ IMI-Intesa SanpaoloĀ e composto anche daĀ Banco BPM, UniCredit, BPER Banca, CrĆ©dit Agricole Italia, Banca MPS, OLB Bank, Deutsche Bank, illimity Bank, JP MorganĀ eĀ Banca IfisĀ (si vedaĀ altro articolo diĀ BeBeez).
Nata nel 1976 da unāazienda della famiglia Barbarossa (Cesar spa), attiva nel commercio allāingrosso di prodotti per la pulizia, ha prima affiliato alcuni negozi nel Centro Italia e nel 1991 ha dato vita al Consorzio Cedas, diventato nel 1992 Acqua&Sapone. Oggi il gruppo ha una quota di mercato del 34% nel segmento dei retail non-food value (NFV), settore che in Italia vale complessivamente circa 14 miliardi di euro.
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