sbloccare liquidit� attraverso il private equity secondario

La tendenza al ribasso dei tassi d’interesse, unita al miglioramento delle prospettive macro e di liquidit�, sta rinnovando la fiducia nel panorama dei disinvestimenti: quali prospettive per il mercato delle exit nel 2025?�

a cura di Federated Hermes

Nel�private equity�non esistono due exit uguali. Il complesso contesto economico degli ultimi anni ha frenato il mercato dei disinvestimenti, lasciando gli investitori privi di liquidit� da impegnare in nuove opportunit�. Tuttavia, nell’ultimo trimestre del 2024 abbiamo assistito�ai primi segnali di una svolta in questa situazione di stallo,�poich� la tendenza al ribasso dei tassi d’interesse, unita al miglioramento delle prospettive macro e di liquidit�, ha ispirato�una rinnovata fiducia nel panorama dei disinvestimenti.�Nel 2025 abbiamo continuato a vedere segni di apertura del mercato delle exit, con un incremento dell’attivit� su tutto il nostro portafoglio.

Nonostante il trend positivo, il settore detiene pi� di 3.000 miliardi di dollari di�asset�non ancora smobilizzati, e ci vorr� molto tempo prima che questi siano disinvestiti. Di conseguenza, il mercato secondario svolger� un ruolo fondamentale nel fornire ai LP�(limited partner)�la liquidit� di cui avranno bisogno nei prossimi anni. Per questo motivo, riteniamo che i gestori che si preparano adeguatamente alle�exit�e offrono soluzioni di liquidit� innovative continueranno a essere premiati.

Guidare la spinta alla liquidit�

La gestione della liquidit� � un pilastro fondamentale di una strategia d’investimento efficace.�Gli investitori e i co-investitori di fondi non sempre possono controllare i tempi di un disinvestimento, ma possono gestire attivamente la liquidit� attraverso il mercato secondario. Dal 2010, il team di Federated Hermes ha distribuito 2,2 miliardi di dollari agli investitori attraverso le transazioni sul mercato secondario, riuscendo a mantenere uno dei rapporti tra distribuzioni e capitale versato (DPI) pi� elevati del settore.

Figura 1 – L’andamento delle�exit strategies

Fonte: Bain & Co.

Questo approccio consente ai gestori di sbloccare il valore in modo efficiente, anche in condizioni di mercato difficili.

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Secondari: un motore di liquidit�

Le transazioni sul mercato secondario offrono agli investitori la capacit� di vendere o rifinanziare gli�asset�di�private equity. Queste transazioni possono essere:

• a livello di fondo (indiretto) – gli LP (limited partner) vendono le proprie quote in fondi esistenti;
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• a livello di asset (diretto) – i GP (General Partner) avviano la vendita di asset specifici.�

Un meccanismo chiave � il�continuation fund, in cui un nuovo veicolo rileva�asset�da un fondo esistente.�Ci� consente agli LP di monetizzare il proprio investimento, mentre il GP continua a creare valore per i nuovi investitori. Con i tradizionali canali di�exit�ancora sotto pressione, il mercato secondario ha registrato transazioni��per 160 miliardi di dollari nel 2024, un anno record per certi versi, secondo la societ� di consulenza Evercore.

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Approccio best-in-class�

Navigare nel mercato secondario richiede competenze specifiche, e Federated Hermes Private Equity conta su un team interno dedicato ai secondari, con un�track record�di oltre 12 anni nelle transazioni sul mercato secondario. A questo si aggiunge un programma di�buy-side.�L’ampia gamma di strategie disponibili consente di soddisfare le diverse esigenze degli investitori istituzionali. Inoltre, l’esecuzione delle transazioni avviene principalmente�in-house,�grazie a un solido network e al supporto di consulenti esterni quando ritenuto vantaggioso.

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Il momento giusto per un disinvestimento efficace

Riteniamo che la valutazione delle opportunit� di disinvestimento debba avvenire lungo l’intero ciclo di vita del fondo,�attraverso un processo strutturato in tre fasi.�

La prima � l’analisi (su base trimestrale) delle condizioni di mercato finalizzata a valutare se una vendita sul mercato secondario possa offrire risultati migliori rispetto al mantenimento degli asset in portafoglio. La seconda fase si concentra invece sull’identificazione del�timing�ottimale, in particolare per gli�asset�maturi che stanno passando da una fase di rendimenti guidati dall’alfa a rendimenti guidati dal beta. Infine, l’ultima fase riguarda l’impiego di strumenti di monitoraggio proprietari, che consentono di allineare le decisioni sulla liquidit� agli obiettivi degli investitori.

Figura 2 – Il ciclo di vita del fondo e la valutazione delle opportunit� di disinvestimento

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Conclusioni�

Sviluppare una strategia di disinvestimento chiara e mirata � sia una scienza che un’arte. Per avere successo in questa fase finale del percorso di investimento � necessario poter contare su una rete capillare di�buyer�e su una solida esperienza nel massimizzare e accelerare i rendimenti per gli investitori. L’obiettivo finale deve puntare a garantire la liquidit�, ottimizzando le opportunit� di disinvestimento e creando valore nel lungo termine.�

Sanjeev Phakey, Partner, Head of Secondaries Federated Hermes

Solo per investitori professionali. Le opinioni e i pareri contenuti nel presente documento sono quelli dell’autore e non rappresentano necessariamente le opinioni espresse o riflesse in altre comunicazioni. Non costituiscono una sollecitazione o un’offerta di acquisto o vendita di titoli o strumenti finanziari correlati.

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